巴菲特年度致股东信即将出炉 今年我们该关注些什么?
腾讯证券
2019-02-23 08:56:19

腾讯证券2月23日讯,又到了一年一度沃伦-巴菲特的年度股东信的发布时间。这封被投资者视为圭臬的信件通常将在对伯克希尔哈撒韦公司的运营状况进行简单评估后,向投资者传达更多智慧和投资建议。

伯克希尔2018年可谓是开年大吉。他们前九个月的税后运营利润同比增长71%,从2017年同期的111亿美元大增到191亿美元。这一来是因为他们在美国经济当中的投资敞口巨大,而后者近期正表现强势,二来也是因为税率降低的缘故。和股东信同时,伯克希尔预计还将发布第四季度,以及全年财报。

周四的卡夫亨氏的商誉减记爆雷使得伯克希尔哈撒韦一夜损失43亿美元,但大多数人对该集团运营和控股的经营结果不那么感兴趣,他们更期待巴菲特将如何评价他的1,160亿美元现金,以及他打算如何使用这些现金。

就像过去几年一样,巴菲特可能会在今年的信中解释说,除了他在2017年底收购的一家家族卡车停靠连锁店外,他还没有找到任何被过高标价或不值得买的东西。但他可能会利用今年的股东信来谈论并购环境。

巴菲特可能会抱怨交易价格太高,首席执行官们也不愿配合。他在去年的信中表示,2017年“企业的价格虽然不错,但还远算不上惊人,商业活动创下了历史新高。事实上,对于一群乐观的买家来说,价格似乎几乎无关紧要。”

伯克希尔哈撒韦最近一笔最大的交易是在2016年斥资320亿美元收购精密铸件公司(Precision Castparts)。但该公司也的确确实有过一些从未实现的潜在重大交易,包括它在2017年初为联合利华(Unilever)提出的一笔巨额交易,以及同年收购德州公用事业公司Oncor的失败尝试。巴菲特此前曾解释说,该公司不愿承担成本低廉的债务,而这类债务一直很多。

“多年来,我们对杠杆的厌恶降低了我们的回报,”他在去年的信中说,“但查理和我睡得很好。”查理指的是巴菲特在伯克希尔长期的副手查理-芒格(Charlie Munger)。去年,两人同意改变公司的一项政策,该政策允许伯克希尔哈撒韦开始回购自己的股票,伯克希尔哈撒韦在第三季度就这么做了。人们急切地想知道伯克希尔哈撒韦公司是否会在第四季度继续执行这一回购计划。

巴菲特现年已经88岁,投资者非常热切地想要了解到公司接班计划的更多细节。伯克希尔2018年1月提拔了两位高管,艾贝尔(Greg Abel)和贾因(Ajit Jain)担任副董事长,分别负责公司的非保险业务和保险业务。外间认为,他们是巴菲特最可能的接班人,而《巴伦周刊》杂志更看好艾贝尔。近年来,巴菲特对于接班问题一直是惜字如金。

伯克希尔一直在增持其投资组合,在过去三年里增持了大量苹果股份,并增持了银行股和航空公司的股份。巴菲特通常是一个买入并持有的投资者,但去年伯克希尔哈撒韦公司在第三季度买入了甲骨文公司20亿美元的股份,却在第四季度抛售。

伯克希尔哈撒韦公司近日向美国证券交易委员会递交的F13报告显示,伯克希尔第四季度减持了其第一大重仓股苹果的289万股股票,从2.525亿股降至2.496亿股,减持近300万股,约占原有持股1%。同时,伯克希尔加仓了不少金融股,7只加仓股票中有6只为金融股,在美国五大银行中,有4家主要股东中出现伯克希尔。另一大值得关注的动向是加仓了通用汽车,加仓幅度近4成。

目前尚不清楚伯克希尔为什么减持苹果股票。巴菲特曾表示,轻微的波动可能反映股票回购的影响,而不是他投资策略的改变。去年5月伯克希尔公司的年度会议上,巴菲特告诉股东,他希望苹果的股价会下跌,这样他就可以买入更多的股票。事实上,在他接受采访时,巴菲特开玩笑说他希望伯克希尔拥有100%的苹果。

飓风也可能成为今年讨论的一个因素。作为全美最大的财险公司,伯克希尔受去年德克萨斯、佛罗里达以及波多黎各等一系列灾难影响损失惨重。但巴菲特去年也表示,保险业所经历的“灾难周期”不会永远持续下去。”

巴菲特可能还会写道他与亚马逊(Amazon)和摩根大通(J. P. Morgan)的医疗计划。该合资企业公司于去年宣布成立,旨在改善三家公司120万员工的医疗保健状况,并降低成本。巴菲特去年说,飞涨的医疗费用一直是美国经济的“饥饿的绦虫”。

最后,巴菲特每年都会在他的信中包含一个宝贵的投资课程,尽管我们不知道在这封信发表之前会有什么话题。例如,去年的信中包含了一个教训,即为什么指数基金投资比投资对冲基金等积极管理的汽车更聪明,它包含了巴菲特 在10年期间成功押注标准普尔500指数基金的一些重要内容。 (仲夏)

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