七只股票物超所值，投资者该“蜂拥而至”？

本文作者：Mark R. Hake

事实证明，在投资方面，有时你也可以鱼与熊掌兼得。这就是“合理价格增长”(GARP)投资的意义所在。这些是增长型股票，可以以价值价格买入。在本文中，成长型股票指的是那些盈利持续高增长的公司。它们的估值往往很高。价值型股票是指市盈率较低的股票。因此，将这两者结合在一起，你就得到了一只以合理价格增长的股票(GARP)。

找到GARP股票的一种方法是将其收益增长率与市盈率进行比较。这就是所谓的PEG比率(市盈率/增长率)。实际上，从数学上讲，增长率是这个比率的100倍。例如，一支市盈率为20倍、增长率为20%的股票，其PEG比率为1.0(20除以0.20乘以100)。

下面列出的七只GARP股票中，有20％或更高的增长率以及PEG倍数小于1.0。这确保了该股的价值倍数非常有吸引力，通常远低于市盈率的15倍。事实上，这个列表中的平均PEG比率小于0.5倍。

以下是GARP的股票购买清单:

高通(NASDAQ:QCOM)

PulteGroup(NYSE:PHM)

Ameriprise Financial(NYSE:AMP)

NVR, Inc(NYSE:NVR)

T Rowe Price(NASDAQ:TROW)

eBay(NASDAQ:EBAY)

KLA Corp(NASDAQ:KLAC)

让我们来看看这些GARP股票。

市值：1560亿美元

高通是一家主要的电信芯片设计公司，拥有许多智能手机制造商使用的CDMA和5G半导体芯片专利。它的Snapdragon SoC（单片系统）芯片也很受智能手机制造商的欢迎。它们将CPU、图形处理器和宽带调制解调器合二为一，成本低廉。此外，该公司还拥有大量电信芯片专利。

所有这些都意味着公司有一个经常性的现金流和利润来源。幸运的是，QCOM也没那么贵。该公司2021年9月的预期非公认会计准则每股收益(EPS)为7.35美元，比截至2020年9月的财年的4.19美元高出75%。

然而，该股2021年的预期市盈率仅为18.8倍。这使得它的PEG非常低，因为18.8除以75(即0.75 x 100)只有0.25。由于该比率远低于1，因此PEG倍数被认为非常有吸引力。

那太棒了。但是记住，公司不会以每年75%的速度增长。例如，预计明年每股收益为8.18美元，涨幅仅为11.3%。由于其2022年9月的市盈率为16.9倍，PEG远高于之前的1.50(即16.9 / 11.3)。然而，这两年的平均PEG比率(0.25和1.50)仍低于0.875的1倍。这说明QCOM股票是GARP中最便宜的股票之一。

市值：142亿美元

总部位于亚特兰大的PulteGroup有几个住宅建造部门，包括Pulte Homes、Del Webb、Centex、DiVosta Homes、America West、John Wieland Homes和Neighborhoods。随着人们在社交封锁后重返房屋购买市场，该公司增长迅速。预计今年的销售额将增长23.1%，达到135.9亿美元。这使得该公司的市盈率略高于一倍，而其市值为141.5亿美元。

此外，分析师预计，截至去年12月，非公认会计准则的每股收益将上涨约30%，至6.21美元，高于去年的4.79美元。此外，由于PHM股票相对2021的市盈率很低，只有8.7倍，因此PEG市盈率也很低。这可以用8.7除以29.9(即0.29 x 100)或0.29来表示。我们看到PEG低于1.0，这是GARP股票中值得购买的廉价股票之一。

然而，分析师们预计，到2022年，盈利增长将略微放缓。每股收益预计将升至6.96美元，涨幅仅为11.6%。PHM股票在2022年的市盈率为7.8倍。结果PEG比率仍然低于1.0，因为计算结果是0.67(即7.8 / (0.116 x 100)，或0.67)。

换句话说，正如我们一直在讨论的，未来两年的平均PEG比率远低于1.0。这使得PHM股票成为一个便宜的GARP股票。

市值：284亿美元

位于明尼阿波利斯的Ameriprise Financial是一家资产管理、财富管理和退休解决方案公司。该公司为普通投资者提供财务规划，也为其高净值(HNW)和机构客户提供投资组合管理服务。这是一个非常有利可图的业务，有良好的经常性销售和收入。不过，幸运的是，AMP并没有那么贵，这使其成为GARP颇具吸引力的股票之一。

分析师预计，按非公认会计准则计算，今年每股收益将从2020年的14.08美元上升39.6%，至19.65美元。明年，他们预计每股收益增长将放缓至10.4%，至21.7美元。但由于2021年和2022年的远期市盈率仅为12.7倍和11.5倍，因此产生的PEG倍数非常低。

例如，2021年的PEG比率仅为0.32(即12.7 / (0.396 x 100)，或12.6/39.6 = 0.32)。对于2022年，同样计算得出的倍数仅为1.10(即11.5 / 10.4)。因此，未来两年的平均PEG比率是0.71倍，远低于1.0。平均而言，增长率高于为这种增长付出的代价。这使得AMP股票成为GARP中最便宜的股票之一。

市值：177亿美元

位于弗吉尼亚州莱斯顿的NVR也是另一家廉价房屋建筑商和抵押贷款银行。它有三个部门，其中最有名的可能是瑞安住宅部门，专门为首次购房者服务。其NV Homes和Heartland Homes部门向高档和豪华住宅买家销售新房。

根据Seeking Alpha的预测，截止12月，今年的收益预计将增长37.4%，明年将增长9.9%。例如，2020年的非公认会计准则每股收益为230.11美元，预计2021年达到316.24美元，2022年达到347.45美元。

然而，由于NVR非常便宜，就像前面描述的PHM股票一样，它的PEG倍数也非常低。例如，预测2021年的市盈率为15.8倍，2022年为14.3倍。这意味着2021年的PEG比率为0.42(15.8除以37.4)，2022年为1.45。因此，未来两年的平均PEG率仅为0.94。

换句话说，平均而言，增长率高于未来两年为这种增长付出的代价。这再次使NVR成为一个伟大的GARP股票。

市值：402亿美元

T Rowe Price是一家全球共同基金，也是一家独立的客户管理公司，总部位于巴尔的摩，但在世界各地都设有办事处。截至3月31日，该公司管理的资产规模为1.52万亿美元。其中超过一半的资产管理规模来自共同基金，即8160亿美元，其余来自其管理的次级建议账户或独立账户。该公司的盈利主要取决于资金净流入、市场表现和它的出色表现(或不出色)。

尽管如此，分析师预计今年每股收益将达到12.19美元，比2020年的9.58美元(按非公认会计准则计算)增长27.2%。不过，明年每股收益预计仅增长5.3%，至12.84美元。但TROW股票今年的市盈率仍较低，为14.6倍，明年的市盈率为13.8倍。

因此，2021年的PEG为0.54(即14.6 / 27.2)，2022年为2.60。这两年的平均值是1.57，比1相差不多。例如，我猜测，随着我们离2022年越来越近，每股收益的增长率可能会轻松地从5.3%回升。这将降低2022年的PEG率和总体平均PEG倍数。目前，TROW股价仅为其平均增长率的1.57倍，这是合理的。这使该股票成为GARP股票中最具吸引力的股票之一。

市值：434亿美元

eBay是一个著名的在线拍卖软件平台。该公司通过每次拍卖收取费用，也就是其商品交易总额(GMV)来获取收入。去年，该公司的GMV达到1000亿美元，创造了103亿美元的收入。这意味着它的“获取率”或收入除以GMV为10.3%。与许多同行相比，这是一个非常高的采用率。这使得eBay成为一个非常有利可图的业务。

去年，按非公认会计准则计算，该公司每股盈利3.41美元。这比2019年高出20.5%。此外，预计2021年每股收益将达到4.06美元，增长19.1%，2022年为4.58美元，增长12.8%。但由于2021年和2022年的市盈率较低(分别为16.0和14.2)，因此PEG比率非常低。

例如，2021年的PEG为0.84(即16 / 19.1)，2022年的PEG为1.11(即14.2 / 12.8)。因此，在这两年里，平均PEG倍数均为0.97或基本上为1.0。

这意味着平均市盈率等于这两年的平均增长率。这是GARP股票中值得购买的廉价股票之一的标志。

市值：519亿美元

KLA公司是一家半导体制造解决方案公司。它为半导体和纳米电子工业提供产量管理软件。例如，它为芯片制造商提供计算光刻软件和数据分析系统来管理半导体生产产量。

鉴于目前芯片短缺，对其服务的需求很大。在截至2021年6月的财年，每股收益预计将达到13.40美元(按非公认会计准则计算)，较去年6月的10.35美元上涨29.5%。截止到2022年6月，每股收益预计将达到14.68美元，上涨9.55%。

尽管其2021年和2022年的市盈率相当高，但与它们的增长率相比，还不算太贵。这就是PEG率所显示的。例如，尽管2021年远期市盈率为24.9倍，但PEG仅为0.84。

同样，2022年的市盈率为22.8倍，但PEG的倍数为2.55倍。两年的平均值是1.70倍，是1.0倍以上，但不高到2.0倍。换句话说，为高增长付出的代价不超过1.5。这也使它成为GARP的好股票，尽管是在频谱的高端。

下面的表格显示了我们列出的7只股票的买入结果，在一个合理的价格上涨。它显示了按2021年PEG比率排名，以及用于计算比率的数字。

资料来源：CFA Mark R. Hake

你可以使用这个表格来更新你自己的收益估计，并查看PEG倍数是如何计算的。你可以看到底线显示，这两年所有这些股票的平均PEG是1.03倍。换句话说，在未来两年，平均市盈率与平均增长率大致相同。这使得这些GARP股票值得作为一个整体来购买。