曾两次准确预见美股崩盘,华尔街传奇投资人格兰瑟姆开始做空全球股市

价值型投资传奇格兰瑟姆(Jeremy Grantham)创建的GMO,其一举一动一直都受到整个投资世界的广泛关注。

而现在,该公司正在以自己的行动表明对股市近期涨势的看法。

英国《每日电讯报》报道称,最近几天,该公司的旗舰基金正在以惊人的速度出清手中的美国和欧洲股票,购买各种对冲工具,还警告客户说,3月下旬以来暴发性上涨的股市已经彻底与基本面脱钩,正变得日益危险,“这大反转其实毫无任何实际意义”。

换言之,GMO公司(Grantham, Mayo, Van Otterloo)的头牌基金已经成为了熊派,正在通过股指期货合约大规模做空全球股市。公司资产策略师贾维(Tommy Garvey)解释道:“想要几乎毫发无损地走出疫情,将是极为困难的。我们的强烈感觉就是,在如此极端的不确定性面前,股价理当低廉得多,但是显而易见,真实价格完全不是那样。”

“我们认为,美股的长期回报将是一个负数,股价想要真正呈现出吸引力,必须跌到比3月低点还低的水平才行。”换言之,在GMO眼中,标普500指数想要挤出泡沫,让自己的估值重新脚踏实地,至少也要下跌30%。

贾维表示,新兴市场股票价格相对而言更接近公平值,而且还有接近6.5%的股息收益率。他说,多数东亚经济体都已经克服了新冠病毒疫情造成的突然经济休克,没有让经济遭受到过于严重的破坏,他们的病毒检测和追踪机制足以让西方世界蒙羞。事实上,全球股市当中,新兴市场已经成为了GMO仅存的净做多领域。

GMO估计,未来七年时间当中,美国大型股票指标将年平均损失3.6%,耗尽了活力的美国和欧洲债券也没有什么吸引力。相反,他们认为发展中国家的价值型股票计入股价增值和股息,未来的整体年均回报率将达到10%。

英国著名投资人格兰瑟姆是GMO的创始人之一,这家公司承袭了近乎失传的所谓准则投资(disciplined investing)风格,与巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦颇有异曲同工之处。他们深入研究企业的账面价值、利润率等各种指标,来发现那些具有内在价值,却不被市场所喜的股票。长期角度而言,在“回归均值”铁律的作用之下,这些股票迟早会再度成为市场的宠儿。

2000年互联网泡沫破灭,以及2008年雷曼兄弟破产引发全球金融风暴,两次美股崩盘前,格兰瑟姆都准确地发出了警报,让他的声誉更加如日中天,但是近年来,面对着史无前例的量化宽松时代,他的日子却没有那么好过。各国央行的行动已经严重扭曲了市场的自然运行机制,给股票价值的理念带来了一场浩劫。

比如,美股疫情时代的闪电涨势,其最主要的推手正是美联储。短短两个月间,美联储资产负债表的规模就从4万亿美元膨胀到了7万亿美元,再加上美国财政部的紧急支出,几乎是一夜间,整个系统就被巨量流动性的洪水淹没了。于是乎,大量的问题被掩盖,正常的市盈率等指标也失去了意义。

美联储已经彻底扔掉了自己的纪律手册,甚至开始购买垃圾债券。事实上,很多人都相信,他们距离直接购买股票指数基金和ETF也只是一步之遥了,毕竟,日本央行其实已经这样做了好几年了。

然而,在GMO看来,这种流动性把戏注定只能制造一些短期的市场噪音。长期角度而言,即便神通广大如央行,也不可能真正阻止失去偿付能力的企业走上破产之路。现在的债务泡沫吹得越大,将来的总清算就会越惨烈。

贾维坦言:“我们并不害怕逆势而行,但是实话实说,其实我们也并不孤独,许多其他人也都在表达对当前市场局面的忧虑。”

比如,另外一位投资界重量级人物,曾经与索罗斯(George Soros)在1992年一同狙击英镑的德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller),本月早些时候就曾经在纽约经济俱乐部的电话会议上警告说,华尔街对疫情造成的破坏严重估计不足,当前的市场水位与现实脱节了:“就风险回报情况而言,当前的市场也许算得上是我职业生涯当中最为糟糕的。”

ADM的奥斯特瓦尔德(Mark Ostwald)则指出,为了应对经济危机,单单在过去两个月里,企业界就发行了5400亿美元的债券。虽然说起来,零利率之下举债似乎是“免费”的,但是本金归根结底还是要归还的,而“这将会对经济增长起到釜底抽薪的作用”。

更加不必说,货币刺激也不可能持续保持3月和4月那样的力度。他评论道:“市场恐怕还没有想到刺激退潮的可怕后果。我不能不担心投资者在某一天突然大梦初醒后将发生的故事。”